बॉन्ड कूपन बनाम यील्ड टू मैच्योरिटी: असल कमाई कितनी

बॉन्ड का कूपन वह तय ब्याज है जो वह अपनी फेस वैल्यू पर देता है; उसकी यील्ड टू मैच्योरिटी (YTM) वह सालाना रिटर्न है जो आपको आज की बाजार कीमत पर खरीदकर मैच्योरिटी तक रखने पर असल में मिलता है। दोनों तभी बराबर होते हैं जब आप फेस वैल्यू पर खरीदें। फेस वैल्यू से कम पर खरीदेंगे तो YTM कूपन से ज्यादा होगी; ज्यादा पर खरीदेंगे तो कम। बॉन्ड की आपस में या फिक्स्ड डिपॉजिट से तुलना करते समय YTM ही वह आंकड़ा है जो मायने रखता है।

बॉन्ड के चार आंकड़े

एक और पैमाना, करंट यील्ड, कूपन और YTM के बीच आता है:

करंट यील्ड = सालाना कूपन ÷ बाजार कीमत

यह आपके चुकाए पैसे के मुकाबले आय दिखाता है, लेकिन मैच्योरिटी पर कीमत के फेस वैल्यू तक पहुंचने से होने वाले फायदे या नुकसान को छोड़ देता है। YTM में दोनों शामिल होते हैं।

उदाहरण: एक ही बॉन्ड, तीन कीमतें (समझाने के लिए)

एक बॉन्ड की फेस वैल्यू ₹1,000 है, सालाना कूपन 8% (साल में ₹80) है और मैच्योरिटी में तीन साल बाकी हैं। मान लें कि कूपन सालाना मिलता है, कोई डिफॉल्ट नहीं होता और री-इन्वेस्टमेंट उसी यील्ड पर होता है। सभी कीमतें सिर्फ समझाने के लिए हैं।

YTM कैसे निकाली जाती है

YTM वह एक डिस्काउंट रेट y है जिस पर भविष्य के सभी पेमेंट की प्रेजेंट वैल्यू कीमत के बराबर हो जाती है। ₹970 वाले बॉन्ड के लिए:

₹970 = 80 ÷ (1 + y) + 80 ÷ (1 + y)² + 1,080 ÷ (1 + y)³

हल करने पर y ≈ 9.19% आता है। इसका कोई आसान सीधा फॉर्मूला नहीं है; स्प्रेडशीट में RATE या YIELD फंक्शन इस्तेमाल होता है, और बॉन्ड प्लेटफॉर्म सीधे YTM दिखाते हैं।

डिस्काउंट वाला बॉन्ड ज्यादा क्यों कमाता है

₹970 पर खरीदने पर तीन साल में आपको मिलता है:

• कूपन: 3 × ₹80 = ₹240
• मूलधन: ₹1,000, जो आपके चुकाए पैसे से ₹30 ज्यादा है
• कुल मिली रकम: ₹970 के निवेश पर ₹1,240

यही ₹30 का "पुल टू पार" वजह है कि YTM (9.19%) 8% कूपन से ऊपर है। प्रीमियम बॉन्ड में उल्टा होता है: आप ₹1,030 देते हैं लेकिन वापस सिर्फ ₹1,000 मिलते हैं, यह ₹30 का नुकसान YTM को 6.86% तक नीचे ले आता है, भले ही आपको हर साल ₹80 मिलते रहें।

कीमत और यील्ड उल्टी दिशा में चलते हैं

कूपन तय होता है, इसलिए जब बाजार की यील्ड बदलती है तो कीमत एडजस्ट होती है। यहां वही 8% बॉन्ड और उसका 10 साल वाला वर्जन, अलग-अलग बाजार यील्ड पर:

यील्ड में 1 पॉइंट की बढ़त से 3 साल के बॉन्ड की कीमत 2.53% (₹1,000 → ₹974.69) और 10 साल के बॉन्ड की 6.42% (₹1,000 → ₹935.82) गिर गई। लंबी अवधि के बॉन्ड ज्यादा झूलते हैं। इसे ड्यूरेशन रिस्क कहते हैं, यही ताकत डेट फंड की NAV को भी हिलाती है; देखें डेट फंड में ड्यूरेशन रिस्क बनाम क्रेडिट रिस्क।

अगर आप मैच्योरिटी तक बॉन्ड रखते हैं और जारी करने वाला पेमेंट करता है, तो बीच के ये उतार-चढ़ाव आपके अंतिम रुपये के नतीजे को नहीं बदलते। ये तभी मायने रखते हैं जब आपको जल्दी बेचना पड़े।

YTM क्या मानकर चलती है, और कब गुमराह करती है

1. आप मैच्योरिटी तक रखेंगे। जल्दी बेचने पर आपका रिटर्न उस समय की कीमत पर निर्भर करता है।
2. कोई डिफॉल्ट नहीं। ऊंची YTM अक्सर ज्यादा क्रेडिट रिस्क दिखाती है। उसी अवधि के सरकारी बॉन्ड से कई पॉइंट ज्यादा यील्ड देने वाला कॉर्पोरेट बॉन्ड आपको वह जोखिम उठाने के पैसे दे रहा है। CRISIL, ICRA, CARE या India Ratings की रेटिंग जांचें, और याद रखें कि रेटिंग घट भी सकती है।
3. कूपन YTM पर ही दोबारा निवेश होंगे। अगर दरें गिरती हैं, तो दोबारा निवेश हुए कूपन कम कमाते हैं और असल रिटर्न कम रहता है।
4. कोई कॉल ऑप्शन नहीं। कॉलेबल बॉन्ड को जारी करने वाला जल्दी चुका सकता है, आम तौर पर तब जब दरें गिरती हैं। ऐसे बॉन्ड में यील्ड टू कॉल देखें और दोनों में से जो कम हो उसे, जिसे अक्सर यील्ड टू वर्स्ट कहते हैं।
5. टैक्स से पहले। YTM टैक्स से पहले का आंकड़ा है; टैक्स के बाद की यील्ड आपके स्लैब पर निर्भर करती है।

क्लीन प्राइस, डर्टी प्राइस और जमा ब्याज

बॉन्ड की कीमत आम तौर पर "क्लीन" बताई जाती है, यानी पिछले कूपन के बाद से जमा हुए ब्याज के बिना। खरीदते समय आप डर्टी प्राइस चुकाते हैं: क्लीन प्राइस और जमा ब्याज, जो आपको अगले कूपन पर वापस मिल जाता है।

उदाहरण: 8% कूपन वाला ₹1,000 का बॉन्ड, जिसका कूपन छमाही मिलता है (हर छमाही ₹40), पिछले कूपन के 90 दिन बाद खरीदा जाता है। 360 दिन के साल की परिपाटी से जमा ब्याज = ₹1,000 × 8% × 90 ÷ 360 = ₹20। ₹990 के क्लीन प्राइस पर आप ₹1,010 चुकाते हैं।

FD से तुलना करते समय कूपन बनाम YTM

FD की बताई दर YTM के करीब होती है: आप पार पर निवेश करते हैं और मैच्योरिटी तक रखने पर तय रिटर्न मिलता है। बॉन्ड का कूपन ऐसा नहीं है। सही तुलना के लिए मिलती-जुलती अवधि की FD दर के सामने बॉन्ड की YTM रखें, फिर जोखिम, लिक्विडिटी और टैक्स के फर्क के हिसाब से एडजस्ट करें। FD का हिसाब FD कैलकुलेटर से निकालें। अक्टूबर 2026 तक बैंक डिपॉजिट पर हर बैंक में हर जमाकर्ता के लिए ₹5 लाख तक DICGC बीमा है; कॉर्पोरेट बॉन्ड पर ऐसा कोई कवर नहीं होता। टी-बिल जैसे कम अवधि के सरकारी विकल्पों के लिए देखें ट्रेजरी बिल बनाम फिक्स्ड डिपॉजिट।

भारत में लोग बॉन्ड कहां से खरीदते हैं

• RBI Retail Direct: आम लोग आरबीआई के पास गिल्ट खाता खोलकर सरकारी सिक्योरिटी, ट्रेजरी बिल और स्टेट डेवलपमेंट लोन सीधे खरीद सकते हैं।
• स्टॉक एक्सचेंज: लिस्टेड सरकारी और कॉर्पोरेट बॉन्ड डीमैट खाते के जरिए NSE और BSE पर ट्रेड होते हैं।
• सेबी-रजिस्टर्ड ऑनलाइन बॉन्ड प्लेटफॉर्म प्रोवाइडर (OBPP): ऐसे ऐप जो रिटेल निवेशकों को लिस्टेड बॉन्ड बेचते हैं, अक्सर पहले से छोटे टिकट साइज में; कई कॉर्पोरेट बॉन्ड की फेस वैल्यू ₹10,000 जितनी कम है।
• डेट म्यूचुअल फंड और टारगेट मैच्योरिटी फंड: प्रोफेशनल मैनेजमेंट और डायवर्सिफिकेशन, फैक्टशीट पर YTM दिखाई जाती है।

अनरेटेड या अनलिस्टेड कर्ज पर "गारंटीड" डबल-डिजिट यील्ड का वादा करने वाले प्लेटफॉर्म या मैसेज से सावधान रहें। देखें निवेश के फ्रॉड कैसे पहचानें।

2026 में बॉन्ड रिटर्न पर टैक्स कैसे लगता है

अक्टूबर 2026 तक, Income-tax Act, 2025 के तहत:

उदाहरण: 30% स्लैब (सेस के साथ 31.2%) में ₹970 वाले बॉन्ड के ₹80 कूपन से टैक्स के बाद हर साल ₹80 × (1 − 0.312) = ₹55.04 बचते हैं। अगर बॉन्ड लिस्टेड है और 12 महीने से ज्यादा रखा गया है, तो मैच्योरिटी पर ₹30 के मुनाफे पर 12.5% और सेस लगेगा, ₹30 × 13% = ₹3.90। इसलिए टैक्स के बाद का रिटर्न टैक्स से पहले की 9.19% YTM से काफी कम है। इक्विटी और सोने के साथ बॉन्ड कहां फिट होते हैं, यह जानने के लिए देखें शेयर बनाम बॉन्ड बनाम सोना।

यह लेख सिर्फ जानकारी के लिए है, किसी बॉन्ड को खरीदने की सलाह नहीं।

मुख्य बातें

• कूपन फेस वैल्यू पर तय ब्याज है; YTM आज की कीमत से मैच्योरिटी तक का सालाना रिटर्न है।
• उदाहरण में ₹970 पर खरीदे 8% कूपन वाले बॉन्ड की YTM 9.19% थी; ₹1,030 पर यह 6.86% थी।
• कीमत और यील्ड उल्टी दिशा में चलते हैं, और लंबे बॉन्ड ज्यादा हिलते हैं: 1 पॉइंट की बढ़त से 10 साल के बॉन्ड की कीमत 6.42% गिरी।
• YTM मानती है कि डिफॉल्ट नहीं होगा, बॉन्ड मैच्योरिटी तक रखा जाएगा और उसी दर पर री-इन्वेस्टमेंट होगा; यह गारंटीड नहीं है।
• अक्टूबर 2026 तक कूपन पर स्लैब रेट से और 12 महीने बाद लिस्टेड बॉन्ड के मुनाफे पर 12.5% टैक्स लगता है।