इंडेक्स फंड बनाम एक्टिव फंड: भारत में कौन बेहतर?

इंडेक्स फंड आम तौर पर खर्च और अनुमान लगाने में आसानी के मामले में आगे रहते हैं, जबकि एक्टिव फंड बाजार को पीछे छोड़ने का मौका देते हैं, वादा नहीं। भारत में लार्ज-कैप निवेश के लिए अब तक का डेटा इंडेक्स फंड के पक्ष में रहा है: ज्यादातर एक्टिव लार्ज-कैप फंड पांच और दस साल में अपने बेंचमार्क से पीछे रहे हैं। मिड-कैप, स्मॉल-कैप और फ्लेक्सी-कैप कैटेगरी में तस्वीर मिली-जुली है, इसलिए सही जवाब इस पर निर्भर करता है कि आप बाजार का कौन-सा हिस्सा खरीद रहे हैं।

अगर आप पैसिव निवेश में नए हैं, तो हमारी शुरुआती निवेशकों के लिए इंडेक्स फंड वाली गाइड से शुरुआत करें। यह लेख दोनों की सीधी तुलना है।

मूल फर्क

इंडेक्स फंड निफ्टी 50 जैसे किसी इंडेक्स का हर शेयर उसी वेटेज में खरीदता है, और खर्च घटाकर इंडेक्स के बराबर रिटर्न देने का लक्ष्य रखता है। एक्टिव फंड में एक फंड मैनेजर और रिसर्च टीम होती है जो बेंचमार्क को पीछे छोड़ने की कोशिश में शेयर चुनती है।

डेटा क्या कहता है: SPIVA India

S&P Dow Jones Indices SPIVA India स्कोरकार्ड जारी करता है, जो गिनता है कि कितने एक्टिव फंड अपने बेंचमार्क से पीछे रहे। ईयर-एंड 2025 स्कोरकार्ड में S&P India LargeMidCap इंडेक्स से पीछे रहने वाले भारतीय लार्ज-कैप इक्विटी फंड का हिस्सा यह था:

दो बातें ध्यान रखने लायक हैं। पहली, SPIVA अब भारतीय लार्ज-कैप फंड की तुलना S&P India LargeMidCap इंडेक्स से करता है, जो उस टॉप-100 दायरे से बड़ा है जिसमें सेबी लार्ज-कैप फंड को निवेश करने को कहता है, इसलिए कुछ विश्लेषक मानते हैं कि तुलना पूरी तरह सटीक नहीं है। दूसरी, पिछला कमजोर प्रदर्शन इसका मतलब नहीं कि हर एक्टिव फंड आगे भी पीछे रहेगा। फिर भी, जब कई अवधियों में चार में से तीन फंड पीछे रहते हैं, तो भविष्य के विजेता को पहले से चुनना मुश्किल है।

लार्ज कैप को पीछे छोड़ना मुश्किल क्यों है

अक्टूबर 2026 तक सेबी के कैटेगरी नियमों के तहत लार्ज-कैप फंड को अपनी संपत्ति का कम से कम 80% फुल मार्केट कैपिटलाइजेशन के हिसाब से टॉप 100 कंपनियों में रखना होता है। इन शेयरों पर बहुत रिसर्च होती है, इसलिए गलत कीमत कम ही मिलती है। मैनेजर के पास इंडेक्स से अलग चलने की गुंजाइश कम है, फिर भी वह कई गुना ज्यादा चार्ज करता है। यही मेल खर्च के बाद बेहतर प्रदर्शन को मुश्किल बनाता है।

मिड-कैप (रैंक 101-250) और स्मॉल-कैप (रैंक 251 से आगे) शेयरों पर कम रिसर्च होती है, और वहां एक्टिव मैनेजर के पास वैल्यू जोड़ने की ज्यादा गुंजाइश है। गलती करने की गुंजाइश भी ज्यादा है, और अलग-अलग फंड के नतीजों में काफी फर्क होता है।

खर्च: वह अंतर जिसे मापा जा सकता है

1 अप्रैल 2026 से सेबी के नए Mutual Funds Regulations ने पुरानी सब-कुछ-शामिल टोटल एक्सपेंस रेश्यो सीमाओं की जगह बेस एक्सपेंस रेश्यो (BER) लागू किया, जिसके ऊपर ब्रोकरेज और वैधानिक शुल्क अलग से लगते हैं। अक्टूबर 2026 तक इंडेक्स फंड और ETF के लिए BER की सीमा 0.90% है, जबकि एक्टिव इक्विटी स्कीमों की स्लैब-आधारित सीमाएं ज्यादा हैं, जो फंड का साइज बढ़ने पर घटती हैं। ये ऊपरी सीमाएं हैं; ज्यादातर बड़े इंडेक्स फंड इससे काफी कम लेते हैं। AMC वेबसाइट पर असली TER हमेशा जांचें।

उदाहरण: 20 साल में खर्च का असर

सिर्फ समझाने के लिए उदाहरण। आप 20 साल के लिए ₹10 लाख एकमुश्त निवेश करते हैं। मान लें कि शेयर खर्च से पहले 11% सालाना कमाते हैं, और ट्रैकिंग एरर व टैक्स को छोड़ दें।

हिसाब: ₹10,00,000 × (1.108)^20 = ₹77,76,698, और ₹10,00,000 × (1.10)^20 = ₹67,27,500।

इस उदाहरण में 0.8 प्रतिशत अंक के खर्च के अंतर से 20 साल में करीब ₹10.5 लाख का नुकसान होता है। एक्टिव फंड को इंडेक्स फंड की सिर्फ बराबरी करने के लिए मैनेजर को खर्च से पहले हर साल बाजार से कम से कम 0.8% ज्यादा कमाना होगा। अगर मैनेजर हर साल 1% ज्यादा कमाता है (12% ग्रॉस, 11% नेट), तो अनुमानित वैल्यू ₹80,62,312 होगी, यानी कौशल का फायदा मिल सकता है, लेकिन सिर्फ तब जब वह लगातार हो।

ये आंकड़े सिर्फ समझाने के लिए हैं, अनुमान नहीं। लमसम कैलकुलेटर में अपने हिसाब से आंकड़े आजमाएं। रेगुलर प्लान वाली लाइन दिखाती है कि प्लान का चुनाव भी क्यों मायने रखता है; देखें डायरेक्ट बनाम रेगुलर म्यूचुअल फंड।

दोनों के जोखिम

इंडेक्स फंड के जोखिम

• बाजार का जोखिम: क्रैश में इंडेक्स की पूरी गिरावट आप पर आती है, कोई मैनेजर नकदी में नहीं जाता।
• ट्रैकिंग एरर: खर्च, नकदी और रीबैलेंसिंग की वजह से रिटर्न इंडेक्स से थोड़ा पीछे रह सकता है।
• केंद्रीकरण: निफ्टी 50 में फाइनेंशियल्स जैसे कुछ सेक्टरों का वेटेज ज्यादा है, और इसकी टॉप होल्डिंग का बड़ा हिस्सा है।
• सीमित या थीमैटिक इंडेक्स: सेक्टर, स्मार्ट-बीटा और फैक्टर इंडेक्स फंड बड़े इंडेक्स से कहीं ज्यादा उतार-चढ़ाव वाले हो सकते हैं।

एक्टिव फंड के जोखिम

• मैनेजर का जोखिम: शेयर चुनने का खराब दौर, या फंड मैनेजर बदलना, रिटर्न को नुकसान पहुंचा सकता है।
• स्टाइल ड्रिफ्ट: कैटेगरी की सीमाओं के अंदर फंड उस मकसद से हट सकता है जिसके लिए आपने उसे खरीदा था।
• ज्यादा खर्च: फीस लगती है चाहे फंड बेंचमार्क को पीछे छोड़े या नहीं।
• आपके लिए चुनाव का जोखिम: पिछले कुछ सालों के टॉप फंड अक्सर टॉप पर नहीं टिकते।

कैसे तय करें

तीन सवाल पूछें:

1. मैं बाजार का कौन-सा हिस्सा खरीद रहा हूं? लार्ज-कैप के लिए, डेटा को देखते हुए निफ्टी 50, सेंसेक्स या निफ्टी 100 पर इंडेक्स फंड एक ठीक-ठाक डिफॉल्ट है। मिड और स्मॉल कैप के लिए दोनों तरीके काम कर सकते हैं, लेकिन खर्च तब भी मायने रखता है।
2. क्या मैं एक्टिव फंड पर नजर रखूंगा? एक्टिव फंड की हर साल उसके बेंचमार्क और कैटेगरी के मुकाबले समीक्षा जरूरी है। अगर आप ऐसा नहीं करेंगे, तो कम खर्च वाला इंडेक्स फंड रखना आसान है।
3. मैं कितना चुका रहा हूं? डायरेक्ट प्लान के TER की तुलना करें। लंबे रिकॉर्ड वाला सस्ता एक्टिव फंड ठीक हो सकता है; महंगे फंड के लिए पैमाना ऊंचा है।

कई निवेशक कोर और सैटेलाइट तरीका अपनाते हैं: कम खर्च वाला इंडेक्स फंड कोर के रूप में (जैसे इक्विटी का 60-70%) और एक या दो एक्टिव फंड सैटेलाइट के रूप में। आप जो भी चुनें, लेबल से ज्यादा नियमित निवेश मायने रखता है। पैसा कैसे लगाएं, इसके लिए एसआईपी बनाम लमसम देखें।

टैक्स: कोई फर्क नहीं

इक्विटी इंडेक्स फंड और एक्टिव इक्विटी फंड दोनों इक्विटी-ओरिएंटेड फंड हैं। अक्टूबर 2026 तक, वित्त वर्ष 2026-27 में:

• लॉन्ग-टर्म गेन (12 महीने से ज्यादा रखी यूनिट्स) पर सालाना ₹1.25 लाख से ऊपर 12.5% टैक्स लगता है (पुरानी Section 112A, अब Income-tax Act, 2025 की Section 198)।
• शॉर्ट-टर्म गेन पर 20% टैक्स लगता है (पुरानी Section 111A, अब Section 196)।

कम टर्नओवर की वजह से इंडेक्स फंड फंड के अंदर थोड़े ज्यादा टैक्स-कुशल हो सकते हैं, लेकिन इससे आपका अपना टैक्स बिल नहीं बदलता, क्योंकि जब तक आप रिडीम न करें, म्यूचुअल फंड कैपिटल गेन निवेशकों पर नहीं डालते।

मुख्य बातें

• इंडेक्स फंड कम खर्च में बाजार की बराबरी करना चाहते हैं; एक्टिव फंड ज्यादा खर्च में उसे पीछे छोड़ने की कोशिश करते हैं।
• SPIVA India के ईयर-एंड 2025 डेटा के मुताबिक 84.4% एक्टिव लार्ज-कैप फंड पांच साल में और 76.3% दस साल में अपने बेंचमार्क से पीछे रहे।
• 11% वाले अनुमानित उदाहरण में 0.8% के सालाना खर्च के अंतर से 20 साल में ₹10 लाख पर करीब ₹10.5 लाख का नुकसान हो सकता है।
• मिड और स्मॉल कैप में एक्टिव फंड के लिए ज्यादा गुंजाइश है, लेकिन नतीजों में काफी फर्क है और कुछ भी पक्का नहीं है।
• टैक्स एक जैसा है; फैसला खर्च, बाजार के हिस्से और आप कितनी निगरानी करेंगे, इस पर टिका है।